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跨越十年、300亿豪赌Playtika史玉柱和巨开元棋牌- 开元棋牌官方网站- APP下载人这次能否全胜退出？

发布日期：2026-04-14 21:44 浏览次数：

　　开元棋牌,开元棋牌官方网站,开元棋牌APP下载本周末，依靠《超自然行动组》“赢了一整年”的巨人网络发布了2025年业绩快报,以及2026年第一季度业绩预告。2025年巨人网络营收达50.47亿元，同比猛增72.69%。归母净利润16.69亿元，增长17.14%。扣非净利润约20.58亿元，同比增长26.83%。

　　对2026年一季度，巨人给出的预计更为惊人，预计Q1归母净利润规模将在10-12亿元之间，预计利润同比增速将达到187.47%-244.96%，巨人网络可以说成为世纪华通之后、又一个在财报中见到远超100%增长指引的A股上市游戏公司，可谓给巨人的2026年送出了一个开门红。

　　在2025年财报中为何当年收入增长72.69%，但归母净利润增长17.14%，两者增速的悬殊，巨人的解释是“公司间接参股子公司Playtika 2024年收购须将本年新增的3.8亿美元或有对价计入当期费用，间接导致巨人网络投资收益同比大幅下降，进而拉低利润增速。”剔除相关影响后，Playtika 2025年度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7.53亿美元，与去年同期持平。

　　在GameLook看来，Playtika这家年收入高达188亿人民币的海外棋牌和休闲手游大佬、多年来一直扮演着巨人网络业绩中的一个不确定的变量，同样是上周，史玉柱家族和巨人网络似乎决定要为与Playtika持续长达10年资本关系做出调整。

　　4月6日，Playtika发布了一份公告，称董事会已成立一个完全由独立董事组成的特别委员会，对公司旗下所有业务的战略选择进行全面审查和评估。该特别委员会正在评估各种机遇和方案，以释放和提升股东价值，并已聘请摩根士丹利公司担任财务顾问。

　　用“人话”简单翻译，这实际上是Playtika上市后第二次寻找战略投资、甚至并购方的举措。随着公告发布，Playtika 4月6日当天迅速迎来一轮上涨，涨幅达16.79%。

　　2016年，巨人网络联手云锋基金等投资者以44亿美元的价格、先期从凯撒互动娱乐手中收购了Playtika，之后计划由巨人网络全资收购将Playtika装入A股上市公司巨人网络，谁能料到，这开启了一场跨度长达10年的资本豪赌。

　　之后，2016年巨人网络正式发布公告宣布拟以305亿元的对价，采取部分发行新股、部分现金的方式收购Playtika。遗憾的是，经多次调整收购方案、始终未能得到证监会的批准。期间因为前期并购财团的出资人因为迟迟无法退出，反而不断发生纠纷。

　　最后，作为“牵头人”的史玉柱和巨人网络，选择部分现金、部分举债的方式收购股份让部分投资人先从Playtika套现离场，最终2021年 Playtika在美国纳斯达克挂牌上市。来到2026年，巨人网络和史玉柱家族仍在Playtika母公司Alpha Frontier Limited持有绝大多数股份。需要指出的是，Playtika通过上市前2018年、2019年连续分红约28亿美元（部分资金来自于Playtika向银行贷款），以及上市过程中Playtika老股东出售老股，不考虑税费支出、仅从账面计算，当年收购Playtika的投资方收回了超40亿美元的现金，但持续10年的资金押注、依旧产生了不少利息支出。

　　一晃，这场300亿的资本豪赌已持续了10年之久，Playtika此次新一轮“寻找战略投资者”的努力能否成功，让史玉柱家族和巨人网络实现“全胜退出”，让巨人网络“轻装上阵”冲击千亿市值，成为A股市场一个值得投资者关注的新线的手游厂商，为何深陷股价低迷的怪圈？

　　Playtika转向美股上市后，曾有过一个极为高光的时刻——2021年上市之初，这家公司的市值一度高达120亿美元。

　　这意味着，上市之初Playtika的价值一定程度上得到了海外投资者的认可，证明了巨人网络想盘下这家休闲游戏大佬想法的正确性，至少在当时验证了这家公司确实值这个价。如果当年并购交易成功，巨人网络的市值可能将上一个大台阶、早早实现市值破千亿目标。

　　这也解释了Playtika董事会为什么又开始寻找战略交易的新机会，原因很简单，当前公司价值确实低于股东预期。而根据据略估计，Playtika的公司价值在 27 亿至 29 亿美元之间，如果真能以这样的溢价出售Playtika，巨人网络和史玉柱家族将真正实现“落袋为安”。

　　根据财报，Playtika 2025年的营业收入达到了27.55亿美元，约合近200亿元人民币。一家常年保持在近200亿流水的手游公司，竟然市值只有12亿美元？不仅公司股东百思不得其解，投资者也想不通。

　　近200亿元的盘子，放在全球市场也不能说是一家“收入低”的公司，绝对是一个收入领先的手游厂商。根据2025年iOS +Google Play的流水收入计算，Playtika排在全球第17名，超过了叠纸、三七等很多大厂，在中国以外的公司中排名第十。

　　作为Playtika大股东的史玉柱和巨人网络，包括其他投资者，肯定都希望这家公司的价值能够得到兑现。但大家都不理解，收入规模那么高的一家公司却面临着股价持续低迷的困境，属实让人难受。

　　此外，靠连续不断的收购扩大自家产品组合，也是Playtika一大特色。过去14年收购了多家工作室，如2024年Playtika花费了14亿美元并购了休闲厂商SuperPlay。

　　Playtika的财报，无异于过去十年游戏圈一部跌宕起伏的资本史，给所有看过的人完整上了一课，也能让我们对海外休闲游戏有一个更加全面的认知。GameLook这里也推荐大家有机会去看看Playtika向美国证券交易委员会（SEC）提交10-K文件，弄清海外休闲市场的现状。

　　单纯从数字来看，Playtika 2025年在全球市场的业绩不乏亮点。其一是去年公司营业收入27.55亿美元，同比增加8.08%；其二是14亿美元买下的SuperPlay，带动旗下游戏的平均日活跃用户数在2025年增长了约4.9%。

　　但为什么财报数字总是不甚理想，一方面是因为历史包袱太重，一方面是公司业务扩展模式基本靠不断并购完成，Playtika持续在还债、并购产生的各种商誉积累、跟投资方不断的对赌协议中，度过了上市以来艰难的五年。

　　但目前，《Disney Solitaire》依然处于一个推广期，暂时产生不了特别大的利润规模，快速增长才是其第一要务。加大买量支出的时候，它能够控制的EBITDA利润率是5%-10%，相比棋牌游戏偏低。财报也提到，收入结构继续向休闲游戏倾斜，会导致EBITDA利润率和净利润率可能继续下降。反映了整个休闲赛道，实际收入跟利润兑现的错位。